加入MSCI助力人民币国际化 资金流入支撑人民币企稳

作 者：陈植 来 源：21世纪经济报道发表日期：2017-06-22

      导读

　　“这将大幅推升人民币汇率，未来我们会看到人民币需求逐步增加，到时不排除中国央行可能出台政策，避免人民币升值太多。”BK Asset Management董事总经理Kathy Lien指出。

　　中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，无形间也给人民币汇率双向波动提供了意外的支撑。

　　明晟公司（MSCI）预计，在2018年8月将部分中国A股大盘股纳入MSCI新兴市场指数后，约170亿-180亿美元资金将会流入中国；若中国A股在未来全部被纳入MSCI新兴市场指数，资金流入规模可能高达3400亿美元。

　　“这足以抵御美联储鹰派加息缩表所衍生的资本流出压力。”对冲基金Krane Funds首席投资官Brendan Ahern向记者直言。不过，鉴于中国A股全部纳入MSCI新兴市场指数需要7-10年，资金流入对人民币汇率企稳反弹的支撑效应，将会逐步体现。

　　截至6月21日19时，境内在岸市场美元兑人民币汇率徘徊在6.8256附近，离岸市场美元兑人民币汇率触及6.83049，较前一个交易日并未出现大幅上涨。

　　在多位业内人士看来，中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，也给人民币国际化进程带来新的空间——越来越多国际大型股票基金与指数基金很可能将人民币纳入储备货币。

　　记者多方了解到，不少国际知名指数投资型基金已开始研究人民币的自由使用程度，考虑储备一定额度人民币，用于跟踪MSCI新兴市场指数投资A股。

　　“考虑到欧美大型基金在新兴市场股市的投资占比通常不超过5%，要进一步吸引他们增加人民币的投资占比，还需要中国相关部门进一步放宽境外资金参与A股投资的进出通道，从而逐步提升A股在MSCI新兴市场指数的比重。”Brendan Ahern指出。

　　人民币储备货币增加约43亿美元

　　随着A股纳入MSCI新兴市场指数，市场普遍认为人民币汇率将成为最大的受益者之一。

　　“这将大幅推升人民币汇率，未来我们会看到人民币需求逐步增加，到时不排除中国央行可能出台政策，避免人民币升值太多。”BK Asset Management董事总经理Kathy Lien指出。

　　记者多方了解到，不少国际大型指数基金已开始研究用人民币作为储备货币，用于跟踪MSCI新兴市场指数配置A股。在他们看来，随着美元汇率大幅波动，用美元配置新兴市场股市将面临不小的汇兑损失风险，不如用当地货币投资新兴市场股市。

　　但是，他们会配置多少人民币作为储备货币，目前还没统一意见。原因是他们需评估未来一段时间中国宏观经济好转趋势与人民币汇率走势，再考虑具体的配置额度。

　　多位业内人士透露，影响他们配置人民币作为储备货币的另一个因素，是不少全球知名指数基金已通过港股通、QFII等渠道配置A股，因此他们跟踪MSCI新兴市场指数追加投资A股的额度也相当有限。

　　不过，多家国际大型投行对此依然抱有较高的预期。

　　高盛分析师刘劲津认为，未来5年中国A股可能占到MSCI新兴市场指数的9%、MSCI全球指数的1%，由此带来2300亿美元的指数基金资金流入。若A股全面纳入MSCI新兴市场指数， A股占两者的比重将进一步提高，各类基金累积资金流入将高达4300亿美元。

　　“假设国际指数基金的人民币配置额度等同于A股在MSCI全球指数的占比，那么全球指数基金最终会将至少43亿美元的人民币纳入储备货币。”多位美国对冲基金经理估算称。考虑到去年底人民币作为储备货币的总额约为845.1亿美元，这个增加值并不低。

　　加强跨境资金管理防范“股汇双杀”

　　在业内人士看来，随着逾千亿美元资金跟踪MSCI新兴市场指数流入A股，跨境资金管理无疑面临新的挑战。

　　“通常，新兴市场股市只占欧美大型金融机构全球资产配置的很小一部分，一旦金融市场出现重大风险事件，他们就会集中抛售新兴市场股市回流资金避险，容易引发新兴市场国家股汇双杀现象。”一家美国对冲基金经理直言。这种现象已在印度、巴西等新兴市场股市多次出现——随着这些国家股市市值被纳入MSCI新兴市场指数，境外资金的持仓占比相应大幅飙升，在2008年次贷危机爆发期间，这些国家股市与货币汇率受制境外金融机构大举抛售回笼资金，双双出现大幅下跌。

　　“这无形间考验央行等相关部门的跨境资金管理策略。”多位国内金融业内人士指出。

      一方面相关部门需逐步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，给境外投资者通过包括跟踪MSCI指数等多种方式投资A股提供便利，吸引更多国际金融机构将人民币纳入储备货币；另一方面还要严防境外资金大进大出，引发金融市场价格异常波动。

　　一位熟悉相关政策的知情人士透露，随着原油、铁矿石期货试点引入境外投资者，如今国内多家证券期货交易所都在研究如何全面跟踪统计境外投资者在A股、期货、债券与衍生品市场的资金流向与投资布局，及时向证监会与外管局报送相关信息，以便后者提前做好应对措施，避免境外资金突发性集中撤离引发国内金融市场动荡。