并购重组市场经历了去年9月的最严新规之后一度遇冷。加之今年首发（IPO）加速，并购市场受到一定影响。统计数据显示，2017年前三季上市公司并购交易总量同比上升92.84%；并购交易总额同比下降12.92%。

担任并购重组财务顾问的券商今年前三季度排位也发生变化。中信证券力压中金公司，成为并购重组交易金额第一的券商；海通证券从去年全年市场占有率4.36%，排位第七，上升至市场占有率8.4%，排位第三。

与此同时，市场份额前十的券商则分割了并购业务市场逾六成的“蛋糕”。

中信、中金、海通居前三

安信证券并购融资部高级副总裁郭加翔对证券时报记者表示，并购重组是上市公司永恒的主题，这是由产业整合的趋势及市值管理的需要所决定的。但是，今年IPO审核速度的加快，导致很多具有一定规模的企业放弃被并购而选择IPO，也导致今年上市公司并购重组的平均规模有一定下降。海外并购的规模一般都比较大，但是，去年年底外汇监管的趋严对海外并购的热潮带来不小冲击。

Wind中国并购库数据显示，今年前三季，84家从事上市公司并购重组财务顾问业务的券商中，财务顾问业务份额前十的券商分割了并购业务市场逾六成的“蛋糕”，总市场份额达64.38%。中信证券市场份额从去年全年的11.6%上升至14.8%，力压中金公司，重新回归第一。中信证券也是目前为止唯一一家担任并购重组财务顾问交易金额超千亿的券商。

中金公司、海通证券并购重组财务顾问业务的市场份额分别位列第二名、第三名，并购重组项目的交易金额分别为752.38亿元和689.33亿元。

值得注意的是，前十名主要是大券商，仅有两家中小型券商——瑞银证券与万和证券均以一单并购重组交易跻身前十。今年7月，中远海运集团下属的中远海控及上港集团要约收购东方海外，交易金额492.31亿港元，瑞银证券担任买方财务顾问。今年6月，深圳地铁集团受让恒大所持14.07%的万科股权，交易金额292亿元，深圳国资控股的万和证券在本次交易中担任买家财务顾问。

前三季并购重组财务顾问前50名中，较去年排位上升超过10位的有华西证券、摩根士丹利华鑫证券、申万宏源承销保荐、中德证券、浙商证券和天风证券。华融证券、第一创业摩根大通证券、长城证券、长江证券承销保荐、新时代证券等券商较去年排位下降超过10位。

若只看交易数量，则中信建投证券、海通证券、招商证券位列前三，担任财务顾问的并购交易宗数均超过20宗。并购交易宗数前十的券商还有华泰联合证券、中金公司、广发证券、中信证券、国泰君安证券、国信证券和东兴证券。

粤京苏沪浙

成并购交易主战场

今年前三季，并购交易频繁发生在广东、北京、江苏、上海、浙江，这五地的并购交易规模均超过1000亿元。

值得注意的是，宁夏、云南两地的并购交易规模同比出现爆发式增长。宁夏前三季发生并购交易20宗，并购交易金额65.44亿元，同比增长816.13%。不过，尽管增速迅猛，宁夏的交易规模仍然基数较小。云南省前三季发生并购交易49宗，并购交易金额802.69亿元，同比增长389.75%。

从并购交易所处的行业分布来看，今年前三季工业、金融、房地产、信息技术和可选消费行业发生的并购交易金额最多，交易总额均超过2000亿元。除基数较小的电信服务行业外，医疗保健行业的上市公司并购项目同比增速最高。

盈利能力及持续性

成审核关注点

今年以来证监会并购重组委审核更注重盈利能力的真实性及持续性，通过率仍维持在较高的水平。

统计数据显示，今年前三季度，证监会并购重组委实际召开了56次工作会议。今年前三季度，并购重组委共计审核131例重组，9例未获通过，72例无条件通过，47例有条件通过，2例暂停审核，1例取消审核。审核通过率为90.84%。

郭加翔认为，今年上市公司资产重组的监管呈现务实性与市场化的特点，主要体现在：

一是重组上市更加注重“壳”资源及实际控制人的合规性要求；二是上市公司资产重组的交易定价原则更加市场化；三是业绩承诺及股份锁定，在重组上市与产业并购中呈现较大的反差。

除此以外，并购重组制度进一步完善。9月22日，证监会对《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组（2014年修订）》进行了相应修订，简化重组预案披露内容，减少停牌期间工作量，明确“穿透”披露标准，提高交易透明度。交易对方为合伙企业的，应当穿透披露至最终出资人，同时还应披露合伙人、最终出资人与参与本次交易的其他有关主体的关联关系。

郭加翔表示，预案简化使很多企业避免了由于停牌时间不足而终止重组的风险，穿透披露从去年已经开始实施，只不过是反映在监管部门的反馈意见中了，制度化的审核准则，也提高了上市公司并购重组的操作性及效率。