獐子岛的扇贝结:农业股的审计难题
作 者：饶守春 来 源：21世纪经济报道发表日期：2018-02-09
獐子岛“两次踏入同一条河流”
故事起源于1月30日晚间，獐子岛发公告存货异常，对虾夷扇贝存货计提跌价准备或核销处理，预计2017年全年亏损5.3亿元至7.2亿元。此前三季报中，獐子岛曾预计全年将盈利9000万至1.1亿元。
这被市场广泛戏谑为2014年的“扇贝消失”事件的续集，此前，獐子岛对外界给出的解释是受到“冷水团”的影响。
獐子岛2月2日公告，獐子岛所在的海域存在的局部环境异常、竞争性品种盲目扩张、贝类养殖苗种高度依赖异地输入和养殖模式粗放单一四点原因，将大概率是此次公司扇贝存货异常的核心因素。
獐子岛事件，在资本市场上不是个案。
从20世纪90年代末的“蓝田股份财务造假案”起，到21世纪头十年的“绿大地事件”，再到2010年后的“万福生科虚增利润案”，这些上市公司存在的一个共性均是隶属于农业类。
审计师的困境
“审计农业类上市公司不同于普通制造类企业，能够直接进入车间、仓库等地进行实地勘察盘点。”2月2日，上海一位有着近十年审计经验的注册会计师坦言。
在獐子岛案例中，存货盘点仍采用永续盘存制，而作为消耗性生物资产的虾夷扇贝的存货盘点，也主要是进行抽测，根据抽点的统计来测算整体海域的存货情况。
“对一些专业性的测试，一般都交由专家认定，会计师是无法通过调查得到准确的资料。同时受限于资金、时间，会计师只能说尽可能准确地得出结果。”上述注册会计师说，“实际上，生物资产存货的核查是业内难题，目前也没有特别好的解决办法。”
当初蓝田股份出现财务造假，正是因为存在这一问题才没被审计机构发现。由于农业类上市公司在进行生产经营时，对气候环境的超强依赖性，也往往成为一些上市公司的造假条件之一。以绿大地为例。2009年末，云南遭遇百年难遇的大旱，绿大地趁机计提了高达1.55亿元的存货跌价准备，计入非经常性项目并影响营业外支出的金额，以此对之前用虚假销售来提高利润的行为进行了掩盖。
“作为工作，不能不对这些公司进行审计。但审计的过程中，又担心公司确实存在存货方面的问题，囿于各方面因素无法发现。”面对这一两难的处境，上述注册会计师如此感慨。
值得注意的是，此次獐子岛出现存货异常的原因，从其目前披露的信息，以及结合2014年时对外披露的原因来看，主要为自然环境变化引发是存在的。但过往的几个案例出现，又使人对獐子岛的质疑具有合理性。
上海一家私募机构人士表示，假设獐子岛真在存货上造假，“第一，摆脱了庞大的虚假库存包袱；第二，关联方借着存货的幌子挪用的资金不用偿还；第三，今年对存货洗了个‘大澡’，来年反亏为盈件变得很容易。”
2月2日，复旦大学会计学系教授李若山对21世纪经济报道表示，从行业特征而言，由于农业股“看天吃饭”概率高，同时财务相对不透明（很多交易直接采用现金，会计师无法获取交易的原始凭证），的确隐藏着较大的财务造假风险。
“企业通过投保，可以在遇到自然灾害情况下通过保险途径规避风险。同时，因为有准备金机制，即使遭遇到造假问题，也能以此进行覆盖。”李若山说。
分析师的担忧
一位在去年12月初去獐子岛进行过现场调研，并在此后发表了研报的券商人士，2月2日表示，当初决定去调研，也是整个研究团队根据海产品目前行业周期处于上扬的特性，以及认为上市公司在行业中的地位，并且在经历2014年“冷水团”事件后，有利空出尽的考虑，但最终没想到“踩了雷”。
“实际上去调研时，和公司高管交流的时候他也没有提到会出现类似的存货异常问题，包括当时也打捞了一堆海货上来，品质都不错，没有看到什么奇怪的地方。但我这两天也看到了报道，说（去年）11月初有船员表示出现了扇贝大量死亡的现象。”上述券商人士说。
不过，该券商人士也坦承，由于海产品的特性，自己在实地调研过程中并不能对产品进行完全地核实，更多地只能依赖上市公司披露的公告与财报，以及与公司高管间的交流，才作出判断，“实在是没想到还会出现这个事，我们也会密切关注事态进展，随时调整估值”。
另一位曾在去年8月关注过獐子岛的联讯证券农业分析师则称，当初写那份研报的初衷，其中主要原因是上市公司净利润不错，自己恰好关注到并以此做个覆盖。
该联讯证券分析师解释，在挑选农业类标的调研时会有几个侧重点，其中最主要的是标的具有不错的基本面，其中又以具备较强抗风险能力、具备全产业链的个股为主。同时，在目前消费升级趋势下，对食品安全的关注也会趋强。
“我一年调研的公司比较多，在调研过程中主要与上市公司高管交流，以及会要求公司提供与采购商、上游客户的交易数据。如果不提供的话，我个人会对这家公司持怀疑态度。所以一般来说，一次调研会耗费几天的时间。”上述联讯证券分析师说。
华创证券农业组一位分析师在与21世纪经济报道记者交流有关“獐子岛事件”时，则玩笑式地表示一般会对水产类的个股进行规避。
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