美联储维持利率不变 宣布10月开启“缩表”

作 者：蒋梦婕 来 源：财新网发表日期：2017-09-21

    【财新网】（驻华盛顿实习记者 蒋梦婕）美国央行如期宣布启动渐进式缩表计划，但维持当前利率不变，美联储官员预计今年内再加息一次。

　　美国东部时间9月20日14时，美联储公开市场委员会（FOMC）结束了为期两天的货币政策决策会议并发布声明，宣布从今年10月开始，按照6月议息会议上给出的原则开始缩减总规模约为4.5万亿美元的资产负债表，但此次维持目前联邦基金利率在1%-1.25%不变。这次决议得到FOMC中九名成员的一致通过。

　　“缩表”将启动

　　在随后的发布会上，美联储主席耶伦（Janet Yellen）表示，美联储购买资产加速了美国经济复苏，“我相信，有了（货币）刺激，经济复苏比没有刺激更快。”但从某种程度上讲，改变资产负债表政策方面的障碍偏高，如果联邦基金利率不能有效地回应前景的改变，可能会被动缩表，美联储将采取一切行动来实现美联储双重目标（实现充分就业和保持物价稳定）。

　　美联储官员在之前的各种场合都释放出“缩表”临近信号。自2007年金融危机爆发以来，在常规货币政策失效后，美联储创设并实行了三轮量化宽松（QE）政策购买国债和机构债，到2014年10月正式结束，美联储资产负债表从2008年前的不足9000亿美元扩大到4.5万亿美元。

　　在美国经济稳定复苏、失业率回落到历史较低水平、通缩阴影消退的背景下，美联储自2015年12月开始首次加息，每次提高联邦基金利率0.25个百分点，目前总共实施了四次加息。

　　根据美联储在今年6月14日公布《附件：政策正常化原则和计划》，“缩表”将小规模起步，逐渐加大缩减力度，即从最初的每月减少100亿美元，一年内扩大至每月降低500亿美元。另外将对国债与机构债和按揭资产支持证券（MBS）区别对待：最初将每月减少国债本金再投资额度60亿美元，随后每三个月扩大一次削减规模（60亿美元），在12个月内将削减额度扩大至300亿美元；最初每月减少投资于机构债和MBS的本金40亿美元，而后每三个月扩大一次（40亿美元），最终每月缩减扩大至200亿美元。

　　按照美联储的设计，希望此次缩表“平淡如水”，避免干扰市场，不再出现2013年“削减恐慌”时的情形。至此，由于市场提前预期充分，当天市场反应平静，但当缩表真正启动时是否会保持平顺，仍有不确定性。

　　加息未减速

　　在未来政策利率方面，美联储参加预测的16名官员中，有11名认为今年还将加息一次，四名认为年内不会加息，一名认为今年会再加息两次；官员还预测，在2018年会加息三次，2019年加息两次。同时，长期利率中位数相比6月下降0.25个百分点至2.75%。

　　美国经济走强和就业市场紧绷本应该推动通胀率攀升，但在过去一年大部分时间通胀上行乏力，仅在最近出现反弹。

　　耶伦在会议上承认美联储对通胀理解不足，但重申渐进式加息步调，并强调对美国实体经济的前景有信心，随着劳动力市场不断加强，官员期待通货膨胀继续上涨。

　　她称，美联储正将资产价格纳入考量，必须防止经济过热，“如果美联储对通胀的看法发生改变，将要求调整货币政策，美联储需要弄清，那些压低通胀的因素是暂时的，还是持续的。”

　　会议声明发布半小时后，芝加哥商品交易所30天期联邦基金利率期货价格显示，市场预计美联储在12月的议息会议上加息的概率上涨至70.5%，比之前高19.6个百分点，到明年6月，有46.7%的概率维持在再加息一次后的水平（1.25-1.50%）。

　　在经济预测方面，美联储称，货币政策仍属于“支持性的”（accommodative），用于支持劳动力市场状况进一步加强和通货膨胀率达到2%的目标。根据“点阵图”，美联储参与预测的官员认为，今年美国GDP将增长2.4%，比6月时的预测高0.2个百分点；明后年将分别增长2.1%和2.0%。失业率预期今年保持不变，仍保持在4.3%，明后年较6月降低0.1个百分点至4.1%。

　　FOMC在声明中承认，与近期飓风相关的干扰和重建将在短期内影响美国经济，飓风对汽油和其他产品价格的抬高将暂时提升通胀。但根据以往的经验，风暴不可能在实质上改变全国经济中期的走向，预计12个月的通货膨胀率将低于2%，不过在中期将稳定在2%附近。

　　美联储官员认为，通胀预期基本保持不变，今年个人消费支持通胀率为1.6%，与6月预测持平，明年下降0.1个百分点至1.9%，后年保持2.0%的通货膨胀预期不变；今年核心通胀率下调至1.5%（6月预测1.7%），明年为1.9%（6月预测为2.0%），后年保持2.0%不变。

　　声明发出后的10分钟内，三大股指小幅下跌，道琼斯工业平均指数跌9点报22369.16，跌幅0.04%。标普500指数跌幅2.84点报2503.44。纳斯达克综合指数下跌13.1点报6435.98。截至收盘，标普500指数上涨0.06%报2508.24。

　　其他市场向“紧货币、强美元”方向运动。

　　声明发出后，美国十年期国债收益率从此前的2.238%上升至2.239%。美元指数上升，突破92关口。欧元兑美元下跌至1.1936美元，跌幅0.56%。英镑兑美元下跌至1.3535美元，跌幅0.43%。美元兑日元上涨至112.01日元，涨幅0.63%。

　　美国WTI原油期货价格小幅下跌，报每桶50.53美元，跌幅0.04%。黄金期货价格下跌0.14%报每盎司1315.7美元。