连续第四个交易日净投放 央行今日净投放1500亿元

来 源：金融界债券发表日期：2018-10-24

　　央行在年内第4次降准后，在10月19日、10月22日、10月23日、10月24日再次连续开展公开市场操作。分别向市场净投放金额为：300亿、1200亿、1200亿及1500亿，四天一共放水达4200亿元。 表明央行公开市场正延续“削峰填谷”的操作思路。

　　资金面方面，央行公告称为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，今日继续实施1500亿元逆回购操作。

　　从市场表现看，尽管央行上周启动新一轮定向降准、重启OMO并通过逆回购连续四日净投放，但由于适逢税期，市场资金利率仍趋于上行。昨日隔夜资金下行3.36BP至2.4649%；7天利率上行0.09BP至2.6383%；14天利率上行3.53BP至2.8793%。资金面维持宽松态势。

　　国债收益率曲线10Y收益率下行2.01BP至3.57%，国开债10Y收益率下行1.50BP至4.13%，农发债10Y收益率下行2.43BP至4.28%，进出口行债10Y收益率下行2.28BP至4.29%，地方政府债AAA曲线10Y收益率下行2.01BP至3.96%。

　　进一步结合最新公布的9月经济金融数据来看，“稳增长”政策组合仍将发力，为配合积极财政政策，货币政策将保持中性偏宽松的趋势，为维护流动性合理充裕，包括逆回购、中期借贷便利及降准在内的工具组合将继续实施，未来定向降准仍值得期待。

　　就国内环境而言，当前经济增速仍面临下行压力，宽货币向宽信用的传导机制需进一步打通。国家统计局日前公布数据显示，中国三季度GDP同比增6.5%，不及市场预期的6.6%，也低于前值6.7%，创逾9年来新低。

　　机构分析称，在今年的“稳增长”政策组合中，货币政策最先发力，历经四次定向降准，取得了积极的政策效果，年中以来M2增速触底后逐步反弹，但结构性瓶颈愈加显现，阻滞了“宽货币”向“宽信用”的传导，导致“稳增长”作用未能充分发挥。今年9月，剔除统计口径调整后9月新增社会融资规模为14711亿元，同比回落5224亿元，环比回落504亿元。

　　另一方面，9月全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%，创7个月新高，但剔除食品和能源的核心CPI同比增速却下行0.3%；同时全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨3.6%，创5个月新低。随着通胀担忧有所缓和，对货币政策的影响有限。

　　上述数据出炉后，市场对央行再次降准的预期升温。如北京大学国民经济研究中心称，考虑到新老口径下社融增速持续下滑，经济面临下行压力，未来央行仍有进一步降准的可能。华泰证券(16.06 +2.55%,诊股)宏观研究认为，社融增速在口径未调整情况下出现下跌，加上企业融资向银行表内融资倾斜，央行年底左右进一步降准的概率仍然存在。