大宗商品价格走势将更加不稳定

来 源：未知发表日期：2011-11-11

　　近两个月国际大宗商品价格的剧烈波动并非由市场供求因素导致，而面对一片黯淡的经济发展前景，动荡将是近一段时期国际商品市场最显著的特征。

　　9月份以来，全球大宗商品价格大幅波动。

　　9月上中旬，由于希腊临近还债高峰期，而该国政府手中可用资金只能维持到10月中旬，希腊副财长萨切尼迪斯的公开表示令希腊违约风险骤然飙升。随后，因持有大量希腊债券，法国、意大利多家大型银行的信用评级遭国际评级机构下调。受此影响，国际大宗商品价格全线下滑，结束了前期连续多月的震荡走势。

　　9月下旬，美联储未能如期推出第三轮量化宽松货币政策，使市场再度失望。同时，国际货币基金组织下调全球经济增长预期，欧美相继报出疲弱的经济数据，9月份欧元区采购经理人指数（PMI）由8月份的50.7降至49.2，为两年来最低，9月份美国失业率继续攀升，中国制造业PMI回落至49.4，连续三个月处于50下方。多重利空因素令投资者对经济衰退忧虑加剧，引发大宗商品市场出现恐慌性抛售。原油、有色金属、贵金属、农产品价格大幅暴跌，其中原油价格下跌10%，铜价跌24%，黄金跌11%。

　　进入10月以后，随着欧元区领导人就欧债危机的解决不断做出努力，并最终达成全面解决债务危机的一揽子协议，市场信心逐步恢复。同时，美国不断报出利好经济数据：9月份美国零售业销售额大增，美国第三季度GDP环比上升2.5%，创下一年来最快增速。

　　在各种利好消息的刺激下，国际市场风险偏好情绪重新升温，资金从美元流出，再度进入商品期货，推动原油、有色、贵金属及部分农产品价格止跌反弹，又走出一轮上升行情，其中原油、铜、黄金价格分别大约回吐12%、13%和6%的涨幅。

　　从近两个月国际大宗商品价格的剧烈波动可以看出以下两点特征：

　　第一，商品价格的变化并不是市场供求因素所导致。全球原油、有色金属、贵金属、农产品的供求基本面在近期并没有发生太大变化，而欧债危机所引发的未来经济发展的不确定性，却给市场带来巨大冲击。商品价格的大涨大落反映出投资人的恐慌、急于寻求避险、而又急于寻求增值的不稳定心态，也从另一个角度证明投机因素在目前的商品价格涨跌中起到到重要的推动作用。

　　第二，在本轮商品价格的波动中，有色金属和贵金属成为最显眼的品种。正所谓“盛世兴收藏、乱世买黄金”，在当今这种动荡的经济环境中，不仅投资者个人、投机基金，还有一些国家也都将目光锁定到黄金市场。而由于有色金属与未来经济发展最直接相关，经济复苏的进程直接影响到工业品的需求，进而传递到对工业原材料的需求，因此有色金属的金融属性最强。相比之下，农产品的传导距离较远、涨跌幅度偏弱，原油对于大宗商品价格的引导和带动作用在进入2010年以后也有所减弱。

　　从国际商品价格未来的走向来看，目前欧洲市场风云变幻、债务危机四伏、充满不确定性；美国经济虽有改善，但也仍处于缓慢、低迷的复苏之中，高失业率和高赤字将长期困扰美国；中国最近公布的10月份制造业和非制造业活动指数显示，我国经济在今年第四季度和明年第一季度仍有回调压力。

　　面对一片黯淡的经济发展前景，市场信心难以确立，资金也便不会恪守于某一领域，投机意愿将会更加强烈，这也将使大宗商品价格呈现更加不稳定的走势。因此，动荡将是近一段时期国际商品市场最显著的特征。

　　当然，现在各国政府也正在积极着手采取对策、解救目前的困境。前一段时期，印尼、巴西、澳大利亚先后降息，11月3日欧洲央行也宣布降息0.25个百分点，以提振欧洲经济，这也预示着一些国家的货币政策将从偏紧转为放松，市场流动性可能会重回宽松，进而对商品价格有一定的推升作用。

　　但是，无论如何，全球经济疲弱的发展前景都会使这种上行乏力，而主要发达国家也不可能再像2009年那样实行大规模的经济刺激政策，因为事实证明这种政策并没有有效地拉动消费、改善就业，反而导致通胀、让政府背上沉重的债务负担。

　　因此，对于未来，我们只能耐心等待经济结构的逐步调整和修复，这也是经济发展的必然规律。

　　（作者系商务部研究院国际市场研究部副研究员）

　　来源：国际商报